截至2025年二季度末 险资权益配置稳步增长，股票直投金额同比大增？

东莞石龙律师获悉

最新披露的监管统计表明，到2025年第二季度末，保险资金管理总额已经超过36万亿元，年度增长达到了17.4%的幅度，其中大约4.74万亿元资金配置在了股票和基金市场，直接投资股票的部分为3.06万亿元，与上一年度相比，这个数额增加了大约1万亿元，显示出保险资金在权益投资领域的配置正在持续增加。

业内观察认为，政策推动与权益市场活跃相互促进，促使保险资金实现长期投资，机构选择依据是期限适配和回报提升，主要投向具备价值潜力、持续盈利能力强以及分红优厚的股票。根据行业相关调研，大部分保险公司计划将股票作为下半年的主要投资选择。

股票直投金额同比增长近万亿元

根据官方统计，到2025年第二季度最后时刻，保险行业已配置大约4.74万亿元资产到股票和基金市场，其中直接购买股票的部分为30686亿元，投资于基金市场的金额为16604亿元，较上一年的同期数据，保险资金直接进入股市的数额显著增加了差不多一万亿元。

详细分析，2024年第二季度末，财产保险经营机构和人身保险经营机构直接投资股票的账面总额分别是1370亿元和1.94万亿元，两者相加大约达到2.1万亿元。在最近一年新增的万亿元投资中，2024年下半年增加了大约3600亿元，而2025年上半年预计将增加约6400亿元。

国家金融监管总局最新公布的2025年二季度保险业监管数据表明，到该季度结束时，保险公司的资产配置总额已经超过36万亿元，较去年同期增长了17.4%。具体来看，财产保险公司的资产配置总额为2.35万亿元，而人身保险公司的资产配置总额达到了32.6万亿元。

保险资金在各类资产中的分配状况显示，投资股票的比例有所增加。中泰证券的研究报告表明，到2025年第二季度末，保险资金分配中，银行存款占8.6%，比上一季度减少了0.2个百分点；而股票投资占比为8.8%，比上一季度增加了0.4个百分点。

从整体资产分配角度分析，2025年第二季度末保险资金在股票和混合基金中的总投资达到4.73万亿元，占总配置的13.5%。同期，股票、基金及长期股权投资的总规模增加了大约9000亿元。

业内专家表示，股票直接投资额大幅增加，一方面源于保险业已有权益类资产的价值提升。华创证券的研究报告记录，前六个月权益市场交易频繁，帮助保险资金达成保值增值目标。今年上半年，保险业收取的原保险费总额达到3.74万亿元。根据资金存量变化数据，到第二季度末的总资金量比去年年底增长了2.98万亿元。保险资金运用余额的调整幅度相对于初始保险费的比率高达79.7%，权益市场的活跃程度增强，促使保险资产得以维持原有价值并增加收益。

另有一些情况，投资公司根据官方意见，开始积极地将资金投向股票等权益类产品，相关举措不断出现。从去年开始，已经发布了不少指导性文件，例如《关于促进长期资金参与资本市场的意见》、《关于促进长期资金参与资本市场工作的具体安排》、《关于调整保险资金股票投资比例的相关规定》等石龙镇律师，这些文件一个接一个地出台。该调整规定，部分偿付能力充足率档次对应的保险资金权益类资产占比得以增加五个百分点。今年七月，财政部门颁布了《关于促进保险资金持续健康投资 强化国有商业保险公司长期发展评价的通告》，旨在健全长期发展评价体系，综合施策以稳定并促进资本市场的平稳运行。

保险资金长期投资正在迅速实施，根据金融监管总局今年上半年批准的数据，相关试点累计规模已达到两千二百二十亿元，今年新获得批准的机构里，泰康资产管理的私募基金泰康稳行在六月完成了首次投资活动，太保资产创立的太保致远1号私募股权基金也在七月建立并开始运作。

险资关注“价值股”“绩优生”

权威人士表示，鉴于债券与非标投资领域难以契合现阶段期限管理要求，保险企业后续资金安排将侧重增加权益类资产配置。

长江证券的分析师吴一凡指出，由于缺少明确的终结时间点，股票类资产能够在一定程度上优化期限的适配，同时，从理论上讲，这类资产能够带来更优的回报水平，而且，目前保险公司增持股票类资产时遇到的阻碍正在逐步消除。我们观察到，在资本市场发展层面，以及保险业自身的监管措施上，都提供了诸多扶持，利率偏低状态下，增持权益类资产会成为保险基金的主要取向。

根据行业布局分析，打算长期持有的权益类投资产品，可能会吸引更多人的目光。吴一凡指出，有两类资产会吸引保险资金投资，第一类是具备资源垄断、行业准入等特殊优势的企业，其盈利状况与经济周期关联不大，拥有稳定净资产收益率，例如水电、高速公路、电信业务等领域的企业；第二类是盈利表现与经济周期紧密相关的行业，比如煤炭、石油化工等行业，在资产价格处于较低水平、行业周期处于低谷阶段或增长时期，都能为保险资金带来比较可靠的收益。

此外，高收益率的领域也会受到重视。根据吴一凡的分析，保险资金重点投资的行业，其显著特点在于拥有较高的净资产收益率与市净率比率。预计在保险资金增持时，银行、煤炭、保险、通信、公用事业等板块将更具吸引力。

根据现有保险资金持股状况分析，投资金额过亿的股票里，银行业和通信业依然占据核心位置。

上市公司半年报开始发布，保险资金二季度持股情况逐渐清晰。根据Wind统计，到8月25日东莞石龙律师，保险资金出现在229只股票的前十大流通股东名单上，总共持有241.71亿股，持股市值合计为2450.45亿元。在这之中，有100支股票的持有量突破一千万股，平安银行、中国联通和中国电信的持股数量位列前三，保险资金分别持有112.45亿股、31.90亿股和10.97亿股。根据保险资金持股的行业分布观察，它们主要集中在资本货物、材料和技术硬件与设备领域，这三个行业的持股股票分别有45支、41支和23支。

根据市值统计，到8月25日为止，有147支股票被保险资金持有且市值超过一亿元，其中平安银行、中国联通和中国电信的持股市值位列前三，具体数额分别是1357.29亿元、170.37亿元和85.00亿元。

根据持股占比统计，到8月25日为止，有22支股票的保险资金持股比例达到了5%以上，其中平安银行、南玻A、农产品这三只股票的持股比例最为突出，分别高达57.95%、33.15%和29.97%。

五矿证券分析师徐丰羽称，负债端费用一直很固定，保险公司迫切需要配置股票等权益类资产来防范利差损风险，因此保险资金有动力进入市场。

下半年股票或为首选投资资产

展望后市，保险行业仍看好股票作为下半年首选的投资资产。

中国保险资产管理业协会最近公布的2025年下半年保险资产管理业投资者信心调查数据表明，在总共122家参与调查的保险机构里，这其中包括36家保险资产管理公司和86家保险公司，大部分受访机构预计下半年各类资产配置的比例会和2025年初的情况差不多，也有一些机构可能会适当或者略微增加股票和债券方面的投资。在资产配置倾向上，下半年保险机构最倾向的投资对象是股票，债券投资排在第二位，证券投资基金投资则处于第三位。

另外，许多保险公司对下半年的A股市场比较积极，下半年保险公司更倾向于沪深300相关股票，认为医药生物、电子、银行、计算机、通信和国防军工等行业有较好的发展前景，留意人工智能、稳定收益资产、新型生产力、高股息高分红和创新医药等投资方向，觉得公司盈利速度是决定下半年A股市场走势的关键点。

调查反馈表明，保险行业对于未来半年的经济形势及政策走向持有相对稳固的看法。大部分保险企业预计，下半年国内经济将维持稳定发展态势，国内生产总值增长率有望落在4.5%至5.5%的范围之内。同时，人民币币值在整体上将展现出稳中有升的态势，因此必须密切留意出口贸易、居民消费、政府财政措施以及不动产投资等关键领域的发展情况。在总体经济政策层面，大部分保险公司认为下半年货币调节措施会趋于缓和，会密切留意适时调整存款准备金率和银行贷款利率，确保资金市场保持活跃状态，并且强调与政府支出政策的相互支持，以便丰富和改进各种调控手段；对于政府支出政策，普遍预期将更为主动，整体呈现扩大态势，目的在于刺激国内需求、增强民众购买力，或者动用超长期限的特殊债券发行。

保险公司有增持的内在需求，因为“利率处于低位+资产稀缺”导致固定收益配置的回报率降低，并且未来分红型保险产品的比重会增高。国金证券分析师舒思勤等人指出，考虑到监管机构倡导保险资金等长期资金增加市场投入，保险公司增持股票的行为会持续进行。他们预测，全年二级市场的权益配置比例将提高大约2个百分点，这大概意味着新增的资金规模会达到一万亿元左右。

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